中國消費者報報道（記者聶國春）購買理財產品或者投資股票時,，很多人會通過研讀券商研報來輔助作出投資決策。然而,，《中國消費者報》記者注意到,，一些大家認為“專業(yè)”的券商研報卻在近幾個月內頻頻收到監(jiān)管罰單。
券商研報為何會刮起整頓風,？監(jiān)管罰單都揭露了哪些問題,？投資者在進行投資理財時，對券商研報該如何看待,？《中國消費者報》記者進行了調查采訪,。
券商研報罰單頻現(xiàn)
8月25日，浙江證監(jiān)局與福建證監(jiān)局分別披露5張和2張研報罰單,，涉及浙商證券,、財通證券和興業(yè)證券。其中,，浙商證券及3名分析師被采取出具警示函措施,，財通證券被采取責令改正措施，興業(yè)證券及1名分析師被采取出具警示函措施,。
記者梳理發(fā)現(xiàn),，自5月10日監(jiān)管部門公布首份券商研報罰單以來，3個半月內開出了52張研報罰單,，涉及券商26家,、券商研究所員工54人，其中包括國泰君安,、申萬宏源等頭部券商,。
據(jù)了解,，上述研報罰單，均來自各地證監(jiān)局2022年在全行業(yè)開展的研報業(yè)務“雙隨機”現(xiàn)場檢查,，彼時共檢查了45家券商的300篇研報,。在今年4月發(fā)布的《證券研究報告業(yè)務“雙隨機”現(xiàn)場檢查情況的通報》（以下簡稱《通報》）中，監(jiān)管部門表示,，后續(xù)將對相關違規(guī)機構和從業(yè)人員從嚴問責,。
“近期研報成為監(jiān)管重點的主要原因是：一些券商研究人員存在不當行為，給投資者帶來了較大風險,。監(jiān)管部門希望通過嚴格監(jiān)管,，維護市場秩序、保護投資者權益,?！苯洕鷮W家余豐慧在接受《中國消費者報》記者采訪時說。
天使投資人郭濤也表示,，隨著資本市場的不斷發(fā)展和開放,，投資者對信息的需求越來越高，而券商研報作為重要的投資參考依據(jù),，其準確性和可靠性直接關系到投資者的利益,。因此，監(jiān)管部門加大了對券商研報的監(jiān)管力度,，旨在保護投資者的合法權益,。
三大問題突出
浙江證監(jiān)局公布的罰單信息顯示，浙商證券研報業(yè)務存在三方面問題：一是對證券分析師服務客戶,、公開發(fā)表言論等方面的內控管理有效性不足,；二是研報質量控制和合規(guī)審查不到位；三是個別研報制作不審慎,，未能保證信息來源合規(guī),。
財通證券則在發(fā)布研報時存在業(yè)務管理制度不健全及執(zhí)行不到位、內部控制有效性不足,、服務客戶活動管控不嚴、人員管理不到位等問題,，違反了《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》及《證券公司內部控制指引》的相關規(guī)定,。
福建證監(jiān)局指出，興業(yè)證券研報業(yè)務的客戶服務行為,，其內部控制和合規(guī)管理不到位,，個別分析師的發(fā)言內容不夠審慎，不符合《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》相關規(guī)定,，故決定對該公司采取出具警示函的措施,。
根據(jù)前述《通報》,，抽檢結果集中反映了券商研報的三大典型問題：一是內部控制制度未根據(jù)法規(guī)規(guī)范要求及時更新調整；二是內部控制制度執(zhí)行有效性不足,；三是具體研報制作審慎性不足,，個別員工私自發(fā)表證券分析意見。
以第三個問題為例,，其主要表現(xiàn)在四個方面：數(shù)據(jù)信息未標明出處,、來源標注不明確或引自非權威渠道；研報依據(jù)不充分,，結論缺乏審慎性,；工作底稿中留存的數(shù)據(jù)來源、計算方法,、分析過程等內容不完整,；未經質控合規(guī)審查向網下投資者提供投價報告或私自發(fā)表證券分析意見造成不當言論傳播。
在財經評論員張雪峰看來,，上述問題很容易導致券商研報內容出現(xiàn)偏頗,。一些券商研報中的信息披露存在不準確、夸大等情況,，可能誤導投資者作出錯誤的決策,。此外，內部控制不足容易導致內幕交易或泄露內幕信息,，一些利益沖突會讓研報內容不客觀,。
投資切勿盡信研報
券商研報不僅是投資者了解市場信息、作出投資決策的重要依據(jù),，還是證券公司及證券研究所發(fā)展和維護投資者的重要方式之一,。頻頻受罰暴露出券商研報問題重重，那該如何促使券商研報合規(guī)發(fā)展呢,？
監(jiān)管部門在《通報》中重申了四點法規(guī)規(guī)范要求：一是加強研報信息來源和留痕管理,，打牢高質量研報堅實基礎；二是強化研報制作,、審核,、發(fā)布全流程內部控制，著力提升專業(yè)質量和合規(guī)水平,，壓實制作環(huán)節(jié)責任要求,，確保研報專業(yè)審慎；三是規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務活動管控,，強化輿情風險管理,；四是完善人員績效考核和內部問責制度，促進行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠。
不過,，即便合規(guī)發(fā)展,，研究人員也沒法準確地預測市場漲跌。那么,，既然如此,，投資者在投資時，還需要去花時間閱讀研報,，并以此作為投資決策依據(jù)嗎,？
張雪峰表示，投資者在參考券商研報時,，可以采取以下幾個方面的策略,。首先是多方參考，可以參考多家券商的研報,，盡量綜合不同券商的觀點和分析,，減少單一券商的主觀影響。其次,，注意研報中的數(shù)據(jù)和信息來源,，盡量選擇那些準確性和可驗證性較高的報告。再次,，要注意研報的分析方法和邏輯是否合理,，盡量選擇具有合理分析框架的報告。
“研報只是投資決策的一個參考因素,，投資者還應該綜合考慮其他因素,，如公司的財務狀況、行業(yè)趨勢等,?！睆堁┓逭f，總之,，投資者在參考券商研報時應保持謹慎,，多方參考，作出獨立的判斷,，以降低投資風險,。
余豐慧也表示，參考券商研報時,，投資者需要保持一定的警惕性,，不僅要看評級和目標價，還需考慮其他因素,，如公司基本面、行業(yè)發(fā)展等。另外,，投資者也可以關注其他獨立第三方研究機構的報告,，擴大信息來源，以便做出更全面的投資決策,。
